中恒配资 8200亿扩产潮下的锂电供应链之战：集团军作战趋势强化，“宁王”朋友圈剑指新技术

　　2025年，受储能等锂电行业细分发展方向的需求拉动，锂电行业迎来爆发式增长。信达证券（601059）曾在研报中指出，动力需求稳健增长，受益储能、商用车电动化高增，2025~2026年需求有望持续超预期。

　　对未来需求的增长预期亦刺激了锂电产业链各环节加大产能的投资力度。

　　根据高工产业研究院（GGII）不完全统计，2025年我国锂电产业链全环节公开投资项目（含锂电池及主要材料、固态电池、钠电池）超282个，总投资额超8200亿元，同比增长超74%。

　　GGII指出，2025年中国锂电池新增规划项目（含签约、公告、开工，下同）共计约64个，规划产能超1100GWh，同比增长105%。从项目投资额来看，全年规划投资总额达3485亿元，同比增长92%。2025年以来，宁德时代（300750）（300750.SZ）、亿纬锂能（300014）（300014.SZ）、中创新航（03931.HK）、远景动力、楚能新能源等电池企业相继宣布新产能建设计划，释放出行业扩张的积极信号。

　　2025年中国锂电池正极材料、负极材料、电解液、隔膜、铜箔等领域合计规划投资3085亿元，同比增长127%。其中，正极材料与电解液的增长幅度最为突出。

　　扩产信号已经明确。作为中游的电池厂商正在以各种方式与上游资源企业绑定更牢固的合作关系，以此来保障未来的供给。

　　2025年12月26日，富临精工（300432）（300432.SZ）披露了子公司江西升华新材料有限公司（以下简称“江西升华”）增资扩股的进展，动力电池龙头宁德时代计划斥资25.63亿元增资，将其持有的江西升华的股权比例提高至51%，旨在加快推进江西升华在优质磷酸铁锂产品研发与生产、国际化拓展、供应链升级及储能市场发展等方面进程。

　　同年10月，宁德时代还宣布斥资26.35亿元，入股锂盐巨头天华新能（300390）（300390.SZ)，成为其第二大股东。几乎同一时间，中创新航宣布联手华友控股集团，以战略投资者身份入股另一锂盐公司盛新锂能（002240）（002240.SZ）。

　　“入股的形式主要是为了保障资源的供应。”真锂研究创始人墨柯对时代财经说，“其次是现在有越来越多的技术开发方面的合作，需要以比较高的保密性（进行），而不仅仅是某一种材料的供应。”

　　长协订单规模更大、股权绑定更深

　　在这一轮的锂电扩产潮里，锂电产业链正在构筑更深层的合作关系，“股权深度绑定+大额长协锁定”的双重机制，为电池厂商扩产提供更坚实有力的原料保障。

　　以中创新航为例，在宣布战略入股盛新锂能后，其与盛新锂能签署《2026-2030年合作框架协议》，在2026年至2030年期间向盛新锂能采购锂盐产品20万吨。同样宣布入股的华友控股集团也计划在2026年至2030年期间向盛新锂能采购锂盐产品22.14万吨，两家公司合计锁定超42万吨锂盐的长期产能。

　　事实上，早在2021年的锂电规模化扩产周期里，电池厂商与材料企业的合作模式便初见雏形，宁德时代与湖南裕能（301358）（301358.SZ）、嘉元科技（688388.SH）、永太科技（002326）（002326.SZ）的合作便始于这一时期，当时主要通过少数股权投资或合资建厂的方式初步建立供应链联系，合作焦点集中在产能保障层面。

　　曾冲击A股上市的锂电材料厂商金力股份在招股书中表示，近年来，在全球大力发展新能源汽车的背景下，以宁德时代为首的动力电池企业开启产能扩张发展模式，2021年宁德时代总产能达160GWh。松下、三星SDI、韩国SKI、国轩高科（002074）（002074.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）等企业均加速扩产。

　　而与2021年相比，本轮合作的订单规模更大、合作周期更长（多为2026~2030年长期协议），股权绑定的深度和广度也显著提升，形成了“资本+订单”的双重绑定闭环。

　　除了中创新航与盛新锂能的合作，宁德时代与天华新能的合作也是最典型的例子。2021年，宁德时代首次现身天华新能前十大股东名单，彼时其持股比例仅为0.83%，截至报告期末持股数量为486.22万股。如今，宁德时代对天华新能的持股比例已经上升至13.54%，持股数量增至1.12亿股。

　　近期天华新能披露的2026年关联交易预计公告显示，其预计公司及控股子公司拟与关联方宁德时代及其控股子公司发生总金额不超过人民币19亿元（不含税）的日常关联交易。2025年1~11月，双方发生的关联交易金额合计15.77亿元，内容包括向宁德时代及其子公司销售电池级氢氧化锂、碳酸锂等产品，以及提供代加工服务等。

　　如今，借助长协订单与股权投资，锂电产业链已形成以电池厂商为中心，覆盖上下游的“电池集团”，行业新的竞争格局加速形成。宁德时代、中创新航、亿纬锂能、国轩高科等知名锂电企业旗下参股、联营企业已有众多A股上市公司现身。这些被各大锂电企业直接或间接参股的企业，总体市值已超过千亿元。

　　值得注意的是，亿纬锂能是二线梯队中拥有与上市公司合资公司数量最多的厂商，合资企业包括贝特瑞（920185.BJ）、华友钴业（603799）（603799.SH）、川能动力（000155）（000155.SZ）、新宙邦（300037）（300037.SZ）、德方纳米（300769）（300769.SZ）、金杨精密（301210）（301210.SZ）、恩捷股份（002812）（002812.SZ）。

　　其中，华友钴业、恩捷股份均为亿纬锂能的材料供应商，且签有长协。在这一轮锂电扩产潮中，亿纬锂能与恩捷股份旗下子公司签订《全球战略合作框架协议》，预计2025~2031年在东南亚、欧洲等市场向其优先采购电池隔膜不少于30亿平方米；而在匈牙利地区，亿纬锂能计划2026~2035年期间向华友钴业子公司采购超高镍三元正极材料合计约12.78万吨。

　　锂电材料扩产跟随，涨价声起

　　在锂电池扩产潮、锂电巨头锁定材料产能的带动下，上游锂电材料也出现了新一轮的扩产潮。

　　GGII指出，2025年，锂电池材料领域中正极材料与电解液的投资增长幅度最为突出。正极材料方面，市场对高压实密度、长循环寿命产品的需求大增，驱动相关产能加速扩张。电解液领域的高速增长，除受供需结构调整及终端市场需求拉动外，上游原材料价格翻倍推高生产成本，叠加产品供不应求的市场格局，促使企业加快扩产节奏，以保障市场供应。

　　“2025年锂电产业链呈现‘结构性繁荣’，磷酸铁锂、湿法隔膜、电解液等电池材料各环节供需改善，产能利用率提升。”TrendForce集邦咨询分析师曾佑鹏说，“以磷酸铁锂正极材料为例，2024年整体产能利用率在50%~60%，2025年受益于储能需求爆发和动力市场的持续增长，铁锂整体产能利用率上升至70%以上，下半年旺季行情时月度产能利用率拉升至接近80%，头部企业近乎满产运行。”

　　“这一轮长协订单规模普遍更大，且多采用‘锁量不锁价’的模式。”曾佑鹏进一步表示，产业经过3年左右的下行周期，上游材料产能扩张明显放缓和谨慎，部分材料甚至开始紧缺，如六氟磷酸锂、碳酸锂等关键材料供需紧张，价格上涨预期强烈。中小企业产能出清，头部企业集中度提升，产业链话语权增强，推动合作模式升级。

　　“目前不存在产能被大客户完全锁定的情况，我们可以通过继续扩建、改造产线或者并购等方式扩大产能，根据客户需求灵活适配产能。” 有头部材料厂商向时代财经指出。

　　另一家主流材料厂商告诉时代财经，当前锂电材料行业本身存在产能过剩，如果没能与客户建立长协、拿到订单，那么公司产能无法消化才是危险情况。而时代财经从多家材料厂商处了解，材料定价多以“原材料+加工费”的浮动机制，其中原材料价格按市场价执行。

　　“以前行情火热时，价格基本上一个月一变，而现在变成了一个季度谈一次。散单的价格至少比长协价贵2000元。”一家材料厂的相关人士佳远（化名）表示，“长协定的是加工费的价格，谈价时间更长一点，比如2个月或3个月谈一次。”

　　在这一轮锂电扩产潮中，尽管还未出现长协订单谈价周期的调整，但加工费的上调已在酝酿。

　　临近2025年末，磷酸铁锂行业涨价的消息搅动市场。自2026年起，头部磷酸铁锂厂商全系列铁锂产品加工费将统一上调3000元/吨，这与行业需求暴涨、磷酸铁锂厂商长期亏损不无关系。

　　中国化学（601117）与物理电源行业协会副秘书长汤雁在2025年11月的一次研讨会上表示，磷酸铁锂材料行业已成为锂电产业链中竞争最激烈、利润承压最严重的环节。全行业连续亏损超36个月，6家上市企业平均负债率达67.81%。内卷式竞争消耗的是宝贵资源，透支的是整个产业的创新活力。

　　公开数据显示，2022年底至2025年8月磷酸铁锂材料价格从17.3万元/吨暴跌至3.4万元/吨，跌幅达80.2%。汤雁指出，现在头部企业订单已排至2026年，产能满产，但磷酸铁锂材料成本压力仍未根本缓解，无序竞争叠加产业链利润分配不合理，正不断瓦解我国来之不易的全球供应链优势。

　　“根据行业协会公布的磷酸铁锂成本指数，2025年1~9月扣除碳酸锂成本后，磷酸铁锂材料行业的平均成本区间约为1.57万元/吨~1.64万元/吨，但市场的平均售价（扣除碳酸锂）只有约1.42万元/吨，平均售价无法覆盖平均成本。”曾佑鹏对时代财经说。

　　电池厂商的供应链生态对决

　　时代财经注意到，长协的普及，正在给锂电行业竞争格局“洗牌”。竞争已从单一企业的产能价格“内卷”，升级为以核心电池厂为中心的供应链生态对决。头部企业正围绕固态电池、钠电池等技术路线展开竞备，头部电池厂通过与少数材料企业绑定，攥紧了关键资源；一线材料商则借此锁定了产能出口。

　　这种“强强联手”抬高了行业门槛。

　　墨柯指出，锂电技术的进步是整体性的。“打个比方，电池能量密度的提高会牵涉到很多方面，如材料与材料之间的配合、电池的制造层面等。如果企业和以前一样各自为战的话，技术进步就不会太快。但竞争对手更多侧重联合开发的整合形式，那么竞争对手（研发进度）就会比你快。”

　　以嘉元科技与宁德时代的合作为例，嘉元科技2025年11月披露公告指出，双方同意建立长期合作伙伴关系，在新型电池用负极集流体材料（包括但不限于固态电池用铜箔）的供应、研发、生产等方面全方位开展合作。就双方共同合作研发的产品，嘉元科技在相关方面满足宁德时代要求的前提下，宁德时代将嘉元科技作为该新产品的优选供应商。

　　此外，在钠电领域，宁德时代在2025年11月还与容百科技（688005.SH）签署合作协议，双方不仅达成了材料批量采购意向，还将积极开展钠电全方位产品技术合作。

　　有材料厂商人士表示，电池及电池材料行业本身就是面向大型企业的“To B”业务，给客户的供货产品是与客户共同研发，一旦进入客户项目，很难被替换，且项目会持续和客户迭代而非简单的代工。

　　“我们判断未来几年电池产业链会处于产能平衡甚至供不应求的状态，整个行业会保持一定的利润空间。”上述人士表示。

　　据时代财经观察，锂电行业的市场共识正在形成，未来市场将向具备技术、规模与供应链协同能力的头部玩家集中。

　　“这个行业正在逐步站队，形成几个比较主要的集团方阵。”墨柯说，“技术发展的趋势越来越细分化，哪怕一个微小的进步本身看上去没什么，如果用上了可能对企业的经济效益、市场份额等有显著的作用。一些技术实力比较强的中小企业，大的电池厂也会及时将它拉到自己的阵营来。”

　　“基本上，（到最后）会有1~2家是相对较强，有3~4个集团方阵相对偏弱一些。”墨柯补充道。

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